現(xiàn)貨與期貨價格變動差異

　　對沖交易主要理論基礎是現(xiàn)貨和期貨合同的價格變動趨勢長期來看是一致的，因而可以抵銷市場上價格風險。但并不能絕對轉嫁現(xiàn)貨價格的風險，在市場經(jīng)濟運行的過程中，由于受到各種因素的影響和制約，現(xiàn)貨與期貨的價格變動趨勢會發(fā)生差異，即便是同趨勢運行也很難達到同步運行狀態(tài)，也就是其在漲跌的幅度上往往存在差異，從而使對沖交易的效果受到一定的影響。事實上，利用期貨市場對沖現(xiàn)貨的目的就是利用現(xiàn)貨與期貨的價格差異。相較現(xiàn)貨單方面的價位差風險負擔要小些，所以，對沖交易只是把可能發(fā)生的價洛變動風險損失盡量減低到最小限度，不過必須在實物買賣價格發(fā)生不利變化條件下，才起保值作用。否則，就會起反作用。通過對沖交易減少盈利。

　　然而，現(xiàn)貨與期貨的差額變動不盡相同，所以對沖交易不能絕對消除價格風險。例如，某握有現(xiàn)貨的商人，為了避免價格下跌而影響自己的利潤或免受虧損，他必須運用：“賣出對沖”在期貨市場進行操作，但在現(xiàn)貨價格暫時下跌時，期貨價格也可能上揚。因此，該商人不只在現(xiàn)貨市場上受到虧損，同時在期貨市場上也會道受損失。

　　風險是永遠存在的，只不過期貨對沖能使風險變得微小而已。假如能夠準確預測價格將上升或將在高價位上停留，也就無須進行“賣出對沖”操作;既然無法準確預知，那只有借助期貨對沖交易的策略，雖不能完全避免風險，但絕大部分風險可沖消，也不失為明智之舉。

　　引致期貨與現(xiàn)貨價格變動差異的因素主要有下述幾方面：

　　(1)月份的差異。期貨合同有固定的交割月份。各個月份價格是各自分立的。而期貨價格不一定全都依照現(xiàn)貨價格而波動。有些商品沒有明顯的生產(chǎn)周期，如白銀、黃金。有些產(chǎn)品則呈現(xiàn)出明顯的周期性，如各類農(nóng)產(chǎn)品。

　　(2)規(guī)格差異。期貨合同通常用的都是標準規(guī)格的商品，是按交易所規(guī)定的大路貨的規(guī)格，有明訂的標準，并為買賣雙方所熟知。各種等級的商品均由本身的供求狀況影響其現(xiàn)貨價格，而這對標準規(guī)格的現(xiàn)貨和期貨價格影響甚微?；蛉珶o影響。所以在用現(xiàn)貨價格換算期貨進行對沖時，要考慮到現(xiàn)貨的品質規(guī)格。因為各月份的期貨合同與買賣的特殊等級現(xiàn)貨價洛的變動率稍有差異。

　　(3)產(chǎn)品差異。原料商品價值占產(chǎn)品總成本的比例越大。產(chǎn)品與原料商品價格越接近，對沖操作效果越好。

　　(4)區(qū)域差異。出產(chǎn)地價格與期貨合同買賣地價格有差異。這主要是由于從產(chǎn)地運至交收地的運輸成本費用。