期權價格與隱含波動率

　　對于股票、股指和期貨期權來說，除了期權交易量這個統(tǒng)計指標外，期權的權利金也可以同樣提供預測標的價格走勢的功能。當期權特別貴或者特別便宜時，其對應的標的資產(chǎn)或許將出現(xiàn)大概率的上漲或下跌可能。

　　在解釋如何通過期權價格來預測標的價格走勢之前，先制定一個衡量期權價格的標準，即，如何判斷某一期權是貴的還是便宜的。

　　我們之前已經(jīng)為大家介紹了一些期權定價的模型，其中影響股票期權價格的因素有股票價格、執(zhí)行價、剩余到期時間、利率、股息、波動率。事實上，除了波動率因素外，其余的因素都是已知的，因此給出了權利金之后，個股期權投資者可以根據(jù)模型反向推導出波動率的值，這個波動率就稱為隱含波動率。隱含波動率越大，期權的權利金越高，即該期權越貴。那么，隱含波動率該如何選取?

　　同一金融標的的不同期權對應著不同的隱含波動率，因此，需要將各個期權對應的隱含波動率平均成一個數(shù)字。

　　在《麥克米倫談期權》一書中，作者建議將期權按交易量以及其執(zhí)行價格離平值期權執(zhí)行價格間的距離對隱含波動率進行加權，期權交易量越大，加權比例越高，平值的或者越接近平值的期權加權的比例越高。為了讓隱含波動率表現(xiàn)平穩(wěn)，作者偏向于使用隱含波動率的移動平均率。據(jù)作者測試，10天或者20天的平均移動率效果最好。

　　一般來說，昂貴的期權可能預示著該期權對應的金融標的將出現(xiàn)上漲，事實上，在兼并或其他重要公司新聞發(fā)布之前，可以發(fā)現(xiàn)期權的交易量和隱含波動率同步增長，即便交易量沒有出現(xiàn)明顯增長，但隱含波動率增加了，也是股票可能上漲的重要信號。

　　因此，“定價過高的期權才值得買”這一說法，雖然不符合邏輯規(guī)律，有時卻是很有效的一種操作策略。當然盲目買人定價過高的期權，也會讓交易失敗。